董明珠大張旗鼓造車，高價(jià)收購(gòu)標(biāo)的，卻連遭股東指責(zé)和深交所質(zhì)疑。空調(diào)領(lǐng)域的常勝將軍，董小姐的造車之路可還順暢?  董明珠的造車之路轟轟烈烈開始，但步子還沒邁遠(yuǎn)就僵在當(dāng)場(chǎng)。  格力電器8月19日發(fā)布公告重金收購(gòu)珠海銀隆，8月23日在珠海的格力總部召開收購(gòu)珠海銀隆媒體見面會(huì)。董明珠熱情似火地?fù)肀履茉雌?，卻被深交所當(dāng)頭潑下一盆冷水。

8月25日，深圳證券交易所(以下簡(jiǎn)稱深交所)連發(fā)29問質(zhì)疑此次并購(gòu)，珠海銀隆業(yè)績(jī)的真實(shí)性、行業(yè)地位、核心技術(shù)都成質(zhì)疑對(duì)象。低價(jià)定向增發(fā)募集資金被股東視為明搶。

深交所的質(zhì)疑、股東的牢騷，讓珠海銀隆備受質(zhì)疑，也讓此次交易前途未卜。是什么讓董小姐熱捧珠海銀隆?用新能源車再造格力的夢(mèng)想是否會(huì)成真?  230億豪賭新能源汽車2016年8月19日，已經(jīng)停牌半年的格力終于回歸，用35條公告刷屏深交所。除了一堆常規(guī)的核查與審計(jì)報(bào)告、半年報(bào)，還有一個(gè)230億的賭局——出資130億人民幣收購(gòu)珠海銀隆新能源有限公司100%股權(quán)，并擬定向增發(fā)股票募集近百億資金用于珠海銀隆的資產(chǎn)的建設(shè)投資。  格力并購(gòu)銀隆總計(jì)增發(fā)約14.8億股，占原有股本的25%，未參與百億定增的股東持股比例被攤薄20%。關(guān)于格力此次收購(gòu)和增發(fā)方案，有股東評(píng)論說"野蠻人'進(jìn)駐也好過明搶"，而有此想法的股東不在少數(shù)。董明珠在8月23日的媒體見面會(huì)上宣告："銀隆是埋在沙子里的金子，收購(gòu)銀隆是看中它的核心技術(shù)"。

被被收購(gòu)的珠海銀隆新能源具備新能源電動(dòng)汽車生產(chǎn)資質(zhì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是電池，第二大業(yè)務(wù)是造新能源客車，然而主要收入來源是新能源客車的銷售收入。它旗下有珠海銀隆電器、儲(chǔ)能科技(中國(guó))集團(tuán)、珠海廣通汽車、河北銀隆新能源等四家全資控股公司。通過收購(gòu)美國(guó)奧鈦納米科技有限公司53.6%的股權(quán)，珠海銀隆掌握了美國(guó)奧鈦的鈦酸鋰電池核心技術(shù)和儲(chǔ)能技術(shù)，并在近兩年通過收購(gòu)廣通等客車公司敲開汽車制造業(yè)的大門。

銀隆責(zé)任有限公司大致發(fā)展歷程。

根據(jù)官網(wǎng)信息可知，珠海銀隆從2008年開始進(jìn)軍新能源領(lǐng)域，2010年通過收購(gòu)美國(guó)奧鈦納米技術(shù)有限公司掌握鈦酸鋰電池核心技術(shù)，2012至2013年借著國(guó)家扶持新能源汽車的政策東風(fēng)收購(gòu)珠海廣通汽車、石家莊中博汽車等汽車制造企業(yè)，才勉強(qiáng)在新能源汽車領(lǐng)域獲得了一席之地。  它自稱能夠生產(chǎn)3.3萬(wàn)輛純電動(dòng)客車、10萬(wàn)輛運(yùn)動(dòng)型多功能電動(dòng)車，電池產(chǎn)能達(dá)到了6.2億安時(shí)，擁有生產(chǎn)鈦酸鋰電池原材料5000噸、儲(chǔ)能800兆瓦生產(chǎn)能力。根據(jù)其官方公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底該公司實(shí)現(xiàn)新能源汽車銷售訂單7000輛，其中完成純電動(dòng)客車3189輛，市占率高于3%，全國(guó)銷量?jī)H排第七。  據(jù)澎湃報(bào)道，在本次交易停牌前6個(gè)月內(nèi)以及停牌期間，珠海銀隆曾發(fā)生6次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及1次增資行為。其中第六次增資的估值為增資前25.00億元、增資后40.00億元，第五、六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的估值同為40.00億元，第七次增資的估值為增資前50.00億元、增資后66.90億元。  然而，幾個(gè)月后董明珠耗費(fèi)130億人民幣、以近乎2倍的價(jià)格買下它，并打算再砸100億進(jìn)行豪賭。為啥短短數(shù)月身價(jià)倍增?

珠海銀隆有限公司2015、2016年純電動(dòng)汽車銷售收入及所占比重。

審計(jì)報(bào)告和資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告顯示，  2015年珠海銀隆純電動(dòng)客車銷售收入37.10億元、占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的96.2%;2016年上半年純電動(dòng)客車銷售收入22.15億元、占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的89.4%。2015年新能源汽車補(bǔ)貼占宇通客車純電動(dòng)車銷售額的56.52%，2016年這一比例也高達(dá)49.06%。"新能源汽車應(yīng)用推廣補(bǔ)助資金"赫然出現(xiàn)在審計(jì)報(bào)告披露的珠海銀隆應(yīng)收賬款余額前五名名單中。如果沒有政府補(bǔ)貼，銀隆何以立足?

新能源汽車補(bǔ)貼站宇通客車純電動(dòng)車銷售額比重。

而根據(jù)公開報(bào)告來看，珠海銀隆的數(shù)據(jù)多處自相矛盾，引發(fā)證券分析師對(duì)它計(jì)入營(yíng)業(yè)收入的政府補(bǔ)貼金額的真實(shí)性和實(shí)際壞賬產(chǎn)生懷疑，評(píng)估報(bào)告不足額計(jì)提壞賬被認(rèn)為它有可能虛增營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)。耗費(fèi)大量時(shí)間和重金買下這個(gè)問題重重的公司，無(wú)疑是場(chǎng)豪賭。讓董明珠如此堅(jiān)決地拉開這場(chǎng)賭局的，究竟是什么?這場(chǎng)賭局，有錢就能贏嗎?"再造格力"夢(mèng)今年5月，董明珠在接受媒體采訪時(shí)說："我退休前格力要做到2000億，三年內(nèi)我不會(huì)退。"三年內(nèi)再造一個(gè)格力，是董明珠的目標(biāo)。然而，隨著家電行業(yè)的春天遠(yuǎn)去，格力的營(yíng)收一直在下滑，空調(diào)業(yè)務(wù)似乎難以為董明珠帶來下一個(gè)1000億。  今年4月，格力集團(tuán)公布2015年度財(cái)報(bào)。2015年?duì)I收首次出現(xiàn)下滑，較上一年下降29.04%，利潤(rùn)也同比下降11.46%。今年8月19日，格力提前發(fā)布2016年上半年財(cái)報(bào)，盡管凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.9%,但營(yíng)收同比下降1.85%。雖然凈利潤(rùn)大幅提升，但是營(yíng)收一直在下降，格力進(jìn)入增利不增收的怪圈。  為了實(shí)現(xiàn)增收目標(biāo)，穩(wěn)坐空調(diào)行業(yè)頭把交椅的格力，也不得不放棄一直以來堅(jiān)持的化路線，開始向多元化策略轉(zhuǎn)變，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)、進(jìn)入新的市場(chǎng)。董明珠用10年帶領(lǐng)格力邁入千億門檻，格力敲開2000億大門的敲門磚是什么?  手機(jī)、新能源汽車、智能裝備，在董明珠眼里都有繁花似錦的未來，"手機(jī)一年幾億部的市場(chǎng)，空調(diào)才幾千萬(wàn)臺(tái)。還有智能裝備、新能源汽車，每一塊都是一個(gè)行業(yè)，任何一塊發(fā)展起來規(guī)模都不次于空調(diào)。所以你說2000億有沒有可能?"

格力銀隆成都新能源產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目投資協(xié)議簽約儀式。

近幾年，伴隨著政府的政策扶持，新能源汽車站到了風(fēng)口上。汽車界人士告訴無(wú)冕財(cái)經(jīng)，新能源汽車行業(yè)的準(zhǔn)入門檻低、利潤(rùn)率很高，加上國(guó)家政策的大力扶持，很多企業(yè)競(jìng)相爭(zhēng)奪這塊大蛋糕。收購(gòu)銀隆，格力也成為爭(zhēng)搶這塊蛋糕的一員。

"收購(gòu)銀隆不僅僅是為了做大營(yíng)收和跨界進(jìn)入汽車領(lǐng)域，更為看重的是銀隆的鈦酸鋰電池技術(shù)，這將為格力帶來上萬(wàn)億收益"董明珠在收購(gòu)銀隆媒體見面會(huì)上說，"我們現(xiàn)在有純電動(dòng)車，起火是個(gè)大問題。如果我們不把消費(fèi)者的安全放在首位，消費(fèi)者的安全得不到保障，這個(gè)技術(shù)就是殘缺的。銀隆的電池可以在高溫60°、低溫50°安全運(yùn)行，可以用30年，可以6分鐘充滿。安全充電是新能源電池看重的東西。"  重金押寶新能源電動(dòng)車，它能實(shí)現(xiàn)董明珠三年內(nèi)再造一個(gè)格力的夢(mèng)想嗎?  "29個(gè)問題"的追問和應(yīng)答就在董明珠像做手機(jī)一樣轟轟烈烈地進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域時(shí)，深圳證券交易所(以下簡(jiǎn)稱深交所)當(dāng)頭潑下了一盆冷水。8月23日，深交所連發(fā)29個(gè)問題，質(zhì)疑珠海銀隆的業(yè)績(jī)真實(shí)性、真實(shí)的身價(jià)、行業(yè)地位，甚至它引以為豪的鈦酸鋰電池技術(shù)也受到質(zhì)疑。

9月1日格力電器刷屏深交所的14條公告。

9月1日深夜格力電器再次用14條公告刷屏深交所，除了公布格力電器于9月2日復(fù)牌，還發(fā)布相關(guān)公告回應(yīng)深交所的質(zhì)詢：募集配套資金額度由100億降為97億，珠海銀隆8名股東股票鎖定期延長(zhǎng)至36個(gè)月以保證覆蓋業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的履約風(fēng)險(xiǎn)，珠海銀隆130億估值存在較大風(fēng)險(xiǎn)，但并未解釋珠海銀隆何以在數(shù)月內(nèi)身價(jià)翻倍。

家電產(chǎn)業(yè)資深觀察家劉步塵告訴無(wú)冕財(cái)經(jīng)："客觀地講，銀隆在新能源汽車領(lǐng)域不算是優(yōu)秀企業(yè)，在過去幾年還曾虧損過，甚至爆出過造假丑聞。從2015年?duì)I收及2016上半年?duì)I收及盈利數(shù)據(jù)看，銀隆表現(xiàn)都不出色。"據(jù)雪球披露，2014年底，銀隆幾乎資不抵債，目前帳上38億凈資產(chǎn)中，一大部分是在格力停牌前后才突擊增資而來的。此外，珠海銀隆曾出現(xiàn)嚴(yán)重失信行為，在2010年收購(gòu)美國(guó)奧鈦之后因財(cái)務(wù)造假而被退市。

珠海銀隆造假、失信、身價(jià)不確定、前途也未必明媚，這筆交易證監(jiān)會(huì)能爽快核準(zhǔn)嗎?  它憑什么俘獲格力大部分股東的芳心，讓他們寧可自身權(quán)益受損也要向它敞開懷抱?

在劉步塵的眼里，格力過去一直是個(gè)經(jīng)營(yíng)健康的企業(yè)，董明珠也是一個(gè)比較誠(chéng)信的人，但他覺得本次收購(gòu)行為無(wú)論是對(duì)格力還是對(duì)董明珠本人的形象來說都是一個(gè)負(fù)面事件。

并購(gòu)尚未塵埃落定，格力和董明珠已然蒙塵;如若收購(gòu)成功，格力就能在新能源汽車的渾水里滿載而歸嗎?

董明珠不顧一切擁抱的鈦酸鋰電池技術(shù)，可能并非新能源電池的主流技術(shù)，優(yōu)缺點(diǎn)十分明顯。一位深入研究新能源電池的投資人在接受采訪時(shí)提到："鈦酸鋰電池充放電效率高、電流密度高、發(fā)熱比較低，不會(huì)因汽車行駛的高溫出現(xiàn)電池穿孔等安全問題。但是它的短板也很明顯，能量密度非常低、續(xù)航里程很短。"鈦酸鋰能否成為未來新能源電池的主流技術(shù)，還是個(gè)未知數(shù)。

在資深汽車媒體人徐晨華看來，新能源車未來很有空間，它具有技術(shù)門檻低、高利潤(rùn)率的優(yōu)點(diǎn)。但是，他認(rèn)為新能源車短期內(nèi)難以見到成效，"電動(dòng)車的發(fā)展主要取決于兩大方面——電池技術(shù)的發(fā)展和油價(jià)的高低，目前買新能源電動(dòng)車的人大多其實(shí)都是不想買的人。"像格力這樣的傳統(tǒng)企業(yè)做新能源車，他并不看好。

盡管董明珠信誓旦旦地說格力進(jìn)軍新能源汽車并沒脫離格力的，格力在電機(jī)方面積累的技術(shù)會(huì)助力它在新能源電動(dòng)車領(lǐng)域的發(fā)展。但是劉步塵卻說："汽車和家電是兩個(gè)跨度非常大的行業(yè)，即使新能源汽車或者說電動(dòng)汽車，和家電也是不同的兩個(gè)產(chǎn)業(yè)，格力進(jìn)入汽車領(lǐng)域，是典型的跨界多元化。如此大跨度的行為，格力原有的家電行業(yè)資源或優(yōu)勢(shì)，幾乎幫不上忙。"

董明珠視為香餑餑的珠海銀隆究竟是埋在沙里的金子還是爛得不能再爛的爛泥?不那么擅長(zhǎng)和政府打交道的董明珠貿(mào)然闖入高度依賴政府補(bǔ)貼的新能源客車領(lǐng)域，能否啃下新能源汽車這塊大蛋糕?打破這場(chǎng)轟轟烈烈開始的造車僵局、在家電和汽車兩個(gè)行業(yè)之間建立協(xié)同效應(yīng)，是對(duì)格力和董明珠的重大考驗(yàn)。

無(wú)冕財(cái)經(jīng)曾就上述相關(guān)問題詢問格力電器，但對(duì)方并未明確回復(fù)。

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原標(biāo)題:董明珠的造車僵局：230億再造格力夢(mèng)，如何平息29個(gè)質(zhì)疑？ || 轉(zhuǎn)型